憑單數據知多少

憑單數據知多少？
對衝值不知不妙！

窩輪資本總執行長

投資者對許多憑單數據都一知半解。除了較簡單的溢價和槓桿比率外，投資者對其他憑單數據認識都不多。

當備兌憑單發行商公佈招股書時，它們時常會告訴投資者，憑單的對沖值（DELTA）是多少。到底對沖值是何物？

簡單來說，對沖值是用于表示當母股（或相關資產）價格變動時，憑單的理論價格預期將產生的相應變動。

認購憑單（CALL WARRANT）的對沖值是正數，認沽憑單（PUT WARRANT）對沖值則是負數。

如果一項認購憑單的對沖值為0.39，每1單位母股的變動，將導致憑單上升或下跌0.39單位。

3主要用途

散戶對許多憑單數據一知半解，對沖值指的是母股價格變動時，憑單理論價預期將產生的相應變動值。

如果另外一項認沽憑單的對沖值為-0.25，當母股的價位下跌10仙，認沽憑單的價格，理論上就會上升2.5仙。

母股價格和憑單理論價錢之間的關係，是從BLACK-SCHOLES計算方案中取得。

因此，對沖值不是來自市場上實際發生的變動比率。對沖值的主要用途如下:

1）計算模擬憑單收益所需的股票數量

舉一個對沖值為0.39的認購憑單為例，意味這憑單所帶來的作用，相等于0.39單位股票。當母股起10仙，憑單會上升3.9仙。

2）用作套期保值比率

根據對沖值，在對沖交易時便可確定用多少單位的憑單，來模擬母股的收益。

這對憑單發行商特別有用。如果憑單對沖值是0.20，而發行商手持100單位母股，發行商便可出售500單位認購憑單，來達到對沖目的。

3）作為到期日憑單到價可能性的衡量指標

如果一個憑單的對沖值是0.75，這代表該憑單有75%可能性在到期日時，母股價高于行使價（或到價） 。