对巴菲特分析方法的理解

对巴菲特分析方法的理解

▲要求行业看好，喜欢对准消费者的行业（避开投资品行业，但资源类除外）

▲不要做股票投资家，要做企业分析家，把股票看做股权债券

▲要求企业简单易于了解，稳定的经营史 长期前景看好，有独特的优势（比如专利权，银行卡等过桥收费的企业），管理层独立，坦诚，独立，分配资本有效率，并将管理层进行横向和纵向的比较

▲高负债企业容易受衰退伤害且负债影响企业发展的确定性和预测的确定性（因此要谨慎借贷，进行金融投资时也是这样）；高固定投入企业容易受通胀伤害

▲一流企业的扩张潜力很重要，二流企业的收入很难预测，不要轻易卖掉下金蛋的鸡

▲产品受技术进步影响太大的企业不好把握（很难准确预测其现金流，这是巴菲特不投资科技股的重要原因。不过对科技某一行业特别了解的人可以做）

▲消费独占（能稳定的独占一大群消费者）非常重要：特点是依靠无形资产，现金多，盈利好，财务稳健。

▲企业可以自由定价的威力巨大（比如可口可乐），产品价格可能惨跌的公司要回避

▲低成本的威力巨大

▲垄断和大量廉价备用金很重要

▲为顾客和股东创造价值应该是企业的目的。

▲盈利更多的是在分析现金流时有用（现金流比盈利重要得多）

▲保留盈余创造的市场价值（市场价值/保留盈余）很重要，每股收益/每股保留盈余也很重要，保留盈余应该用于扩大原有的盈利的核心业务，而不是用于更新设备和开发新产品。

▲假如能合理推算每股收益，那么可以用每股收益/买价作为衡量投资报酬率的初步指标。

▲市场占有率，毛利率，资产周转率，ROE，研发，特许权和成长性是几个重要的因素

▲高回报（创业期过后赚的钱远远超过营运需要，不需要大的投资即可盈利）且经常回购股票（回购将导致每股盈余上升，在市盈率保持不变的情况下，价格将以市盈率的倍数上升。比如每股盈余上升10%，市盈率为5倍，为保持市盈率不变，则价格要上升10%才行，这相当于每股盈余的50%）是好现象。

▲流动资金很重要

▲（关联公司的）未在报表上反映的不透明盈余很重要

▲更看重无形的东西。

▲资本支出与折旧摊销（大约95%的美国企业的资本支出等于折旧）很重要，税后盈余/资本支出是个重要的指标

▲在不考虑增长的情况下，每股收益/长期公债报酬率是一个简单的初步估值方法，其本质是现金流折现

▲现金流折现尤其适用于初期投入大，后来投入小的企业。对制造业不是很适用，制造业可用股东盈余来折现，股东盈余指净收益加折旧摊销和分期偿还费用减资本支出再减其他营业支出等）

▲贴现率（一般用长期公债利率，低位时上调）不加风险溢价，风险反映在安全边际（价格和价值之间的距离）的调整之中。

▲推算未来每股盈余，进而推算未来股价，与现价相比确定年平均投资回报率，与其他投资的回报率相比，并除去通货膨胀的影响，是巴菲特的一种选股方法。

▲根据现在的每股净资产和每股盈余，考虑分红比例和股东权益报酬率，推出未来每股净资产和每股盈余，结合市盈率，进而推导出投资回报率，再加上股利减去税收，可以得到净投资回报。所有投资回报率最后必须和公债的投资回报率相比较

▲不问某股值多少，而问某价买入某股后，10年的预期报酬率（根据市盈率和预期盈余）是多少。

▲研究的任务不是打败市场

▲别人小心时勇敢，反之亦然 下跌是机遇，

▲券商报告无用

▲不担心无人能够预测的经济形势，做股票时不考虑宏观经济因素

▲能忍受股价腰斩长期持有，忽略波动，降低资金周转率（年度换手率在0-20%）

▲（多学科）网状思维加基本常识 潜意识+理智双重分析

▲机会成本很重要

▲概率论很重要（例子：基本仓位=上涨可能性*2-1，结合其他因素调整）

▲分析要数量化